Iniciativas públicas en la industria europea de capital riesgo: una comparativa entre programas del Reino Unido y España

  • Susana de los Ríos Sastre Universidad Pontificia Comillas
  • Isabel Rodríguez García Socia Responsable de Private Equity. King [W2X;amp] Wood Mallesons
  • Rocío Sáenz-Díez Rojas Universidad Pontificia Comillas
Palabras clave: capital riesgo, capital privado, programas públicos, financiación a PYME, equity gap

Resumen

La industria de capital riesgo y su papel como proveedor de fondos a largo plazo para las empresas han recuperado importancia en Europa, una vez superados los peores años de la crisis financiera. En España, el tejido empresarial continúa dependiendo en exceso de la financiación bancaria como principal recurso financiero, por lo que el acceso al mercado de capital riesgo puede resultar de vital importancia, sobre todo para las empresas más pequeñas o de nueva creación. En este artículo se analiza un aspecto clave para el desarrollo de la industria de capital riesgo, como es la participación del sector público en el fomento de este tipo de financiación. Se realiza una breve revisión del estado actual del capital riesgo en España dentro del contexto europeo, comparando las iniciativas públicas españolas con las de un país referente en el mercado de capital privado europeo, como es el Reino Unido. En concreto, se examinan en profundidad las similitudes y diferencias entre dos programas públicos exitosos de ambos países: Fond-ICO Global y Enterprise Capital Funds.

Biografía del autor/a

Susana de los Ríos Sastre, Universidad Pontificia Comillas

Departamento de Gestión Financiera. Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales.

La profesora Susana de los Ríos Sastre estudió en la Universidad Pontificia Comillas donde obtuvo la Licenciatura en Ciencias Económicas y Empresariales (especialidad financiera). Posteriormente, completó su formación con un Máster en Dirección Económico-Financiera y en el año 2000 obtuvo el grado de Doctor con la Tesis titulada "Convergencia empresarial en la Unión Europea analizada a través del Proyecto BACH (1990-1997)". Durante varios años trabajó como economista en las áreas de Planificación y Control y Dirección Financiera hasta su incorporación completa a la docencia en la Universidad Pontificia Comillas. Desde 1994 ha impartido clases en varias asignaturas del Departamento de Gestión Empresarial, dónde se encargó de la puesta en marcha y gestión de varios simuladores empresariales (business games) como parte práctica de las materias. Desde 2002 forma parte del Departamento de Gestión Financiera e imparte clases en las Facultades de Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales en las materias de Análisis Financiero y Finanzas Corporativas.

Rocío Sáenz-Díez Rojas, Universidad Pontificia Comillas
La profesora Rocío Sáenz-Diez estudió en la Universidad Pontificia Comillas de Madrid, donde se licenció en Derecho y ADE (especialidad E-3). Trabajó unos años como profesional en el sector financiero, tanto en Londres (Corporate Finance Merrill Lynch) como en Madrid (Equity Research UBS). Posteriormente se incorporó a la universidad con una beca de doctorado, defendiendo la tesis titulada "Valoración de inversiones con el método de opciones reales: el caso de una empresa teconológica" en el año 2004, tesis que fue premiada con la "Mención honorífica a la mejor tesis doctoral defendida en la facultad durante el curso 2003/2004". Desde 2003 es profesora del departamento de Gestión Financiera, donde ha impartido asignaturas como "Dirección Financiera", "Valoración de Empresas", "Fusiones y Adquisiciones"o "Financial Management". En 2011 recibe la acreditación positiva de la ACAP (Agencia de Calidad y Acreditación Prospectiva de las Universidades de la Comunidad de Madrid). Tras unos años de excedencia debido a una estancia en el extranjero, se reincorporó en 2014, impartiendo en la actualidad "Corporate Finance", "Fusiones y Adquisiciones" y "Finanzas Corporativas".

Citas

Acs, Z. J., Audretsch, D. B., Braunerhjelm, P. & Carlsson, B. (2012). Growth and entrepreneurship. Small Business Economics, 39 (2), 289-300.

ASCRI (2016). Informe del Capital Privado en España 2016, Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión.

AXIS/ICO (2016). Bases para la selección de sociedades gestoras de fondos para la inversión por Fond-ICO Global, octava convocatoria, diciembre.

Baldock, R. (2015). An assessment of the business impacts of the UK´s Enterprise Capital Funds. Government and Policy, 34 (8), 1556-1581.

BBB (2014). Enterprise Capital Funds. Guidance for Prospective Managers. British Business Bank, noviembre.

BBB & ICAEW (2015). The business finance guide. British Business Bank e Institute of Chartered Accountants in England and Wales, agosto.

Bernstein, S., Lerner, J., Sørensen, M. & Strömberg, P. (2010). Private Equity and Industry Performance. NBER Working Paper 15632, National Bureau of Economic Research. Obtenido de http://www.nber.org/papers/w15632 (último acceso: 15 de febrero de 2015).

BIS (2009). The Supply of equity Finance to SMEs: revisiting the Equity Gap. SQW Consulting. A report to the Department for Business Innovation and Skills.

– (2012). SME Access to External Finance. Department for Business Innovation and Skills, BIS Economics Paper, 16, enero.

Carlsson, B., Acs, Z. J., Audretsch, D. B. & Braunerhjelm, P. (2009). Knowledge Creation, Entrepreneurship, and Economic Growth: A Historical Review. Industrial & Corporate Change, 18 (6), 1193-1229.

Comisión Europea (2016). Annual Report on European SMEs 2015/2016: SME recovery continues, Directorate-General for Internal Market, Industry, Entrepreneurship and SMEs, noviembre.

– (2015). Action Plan on Building a Capital Markets Union, Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions. COM (2015) 468 final, septiembre.

– (2014). Amendments to the existing aid scheme «Enterprise Capital Funds». C (2014) 135 final, enero.

De los Ríos Sastre, S., Rodríguez García, I. & Saénz-Díez Rojas, R. (2015). Claves para el éxito de las iniciativas públicas en el sector del capital riesgo: análisis de Fond-ICO Global. Anuario de Capital Riesgo 2014, Instituto de Capital Riesgo, Madrid.

DTI (1999). Addressing the SME Equity Gap: Support for Regional Venture Capital Funds. Consultation Document from de Department of Trade and Industry.

ECB (2016). Survey on the Access to Finance of Enterprises in the euro area - SAFE (April 2016 to September 2016). European Central Bank, noviembre.

EVCA (2014). Private equity’s contribution to building European businesses, Essential work 2014-2019, noviembre.

EY (2014). Member State policies to facilitate access to finance for SMEs: United Kingdom, Ernst and Young, junio.

GEM (2016). Global Entrepreneurship Monitor - Informe GEM España 2015, Centro Internacional Santander Emprendimiento.

Hellmann, T. & Puri, M. (2000). The Interaction between Product Market and Financing Strategy: The Role of Venture Capital. The Review of Financial Studies, 13 (4), 959-984.

HMT & SBS (2003). Bridging the Finance Gap: Next Steps in Improving Access to Growth Capital for Small Businesses. A report from Her Majesty´s Treasury and Small Business Service.

Invest Europe (2016). 2015 European Private Equity Activity: Statistics on Fundraising, Investments & Divestments, mayo.

Kortum, S. & Lerner, J. (2000). Assessing the contribution of venture capital to innovation. RAND Journal of Economics, 31 (4), 674-692.

KPMG (2016). Perspectivas del Capital Riesgo en España, tercera edición, febrero.

Lerner, J. (2009). Boulevard of Broken Dreams: Why Public Efforts to Boost Entrepreneurship and Venture Capital Have Failed, and What to Do About It. Ed. Princeton University Press.

Mason, C. & Pierrakis, Y. (2013). Venture capital, the Regions and Public Policy: the United Kingdom since the Post-2000 Technology Crash. Regional Studies, 47 (7), 1156-1171.

Michelacci, C. (2003). Low Returns in R&D Due to the Lack of Entrepreneurial Skills. Economic Journal, 113, 207-225.

Murray, G. C. (2007). Venture capital and government policy. En Landström H. (Ed.), Handbook of Research on Venture Capital. Cheltenham: Ed. Edward Elgar Publishing.

Samila, S. & Sorenson, O. (2010). Venture Capital as a Catalyst to Commercialization. Research Policy, 39 (10), 1348-1360.

Strömberg, P. (2009). The Economic and Social Impact of Private Equity in Europe: Summary of Research Findings, septiembre. Obtenido de http://ssrn.com/abstract=1429322 (último acceso: 20 de noviembre de 2016).

Van der Schans, D. (2015). The British Business Bank´s role in facilitating economic growth by addressing imperfections in SME finance markets. Venture Capital, 17 (1-2), 8-25.

Publicado
2017-09-29
Cómo citar
Ríos Sastre, S. de los, Rodríguez García, I., & Sáenz-Díez Rojas, R. (2017). Iniciativas públicas en la industria europea de capital riesgo: una comparativa entre programas del Reino Unido y España. Icade. Revista De La Facultad De Derecho, (100). https://doi.org/10.14422/icade.i100.y2017.007